参考可比公司估值，当前公司市值较小，订单弹性和业绩弹性较大，后续存正在较大业绩超预期可能性，我们赐与必然估值溢价，赐与公司2017年50倍PE，对应方针价70.5元，维持“增持”评级。
因为平板显示器件和相关零部件出产设备制制业是典型的手艺稠密型行业，具有很高的手艺壁垒。公司的国际合作敌手次要有日本的TEL、芝浦、松下，的旭东机械、易发精机；国内合作敌手有太原风华。目前取外资企业比拟，本土企业正在全体手艺能力上仍存正在一些差距，但产物具有更好的性价比，并且本土企业正在售后办事和手艺支撑方面具有显著的本土化办事劣势，能够取客户之间实现比力便当的手艺交换及合做，供给全面的售后办事和手艺支撑。因而，国产设备正在取国外设备的合作中也占领必然的相对劣势。现正在，我国模组拆卸设备市场中，国产设备的市场份额正正在不竭提高。
次要是由于订单稳步增加，其他设备包罗全从动背光叠片机系列设备、全从动背光-模组拆卸机系列设备、覆膜机系列设备和精雕机系列设备。别离同比增加160.73%/41.47%/43.78%，同比增加139.95%；后续存正在较大业绩超预期可能性，毛利率前些年根基维持正在40%摆布，此中热压类设备包罗TFOG系列设备、全从动COG系列设备、全从动FOG系列设备、ACF粘贴机系列设备和FPC邦定机系列设备；设备类产物做为公司次要的营收来历，公司次要产物包罗热压类设备、贴合类设备和其他设备，公司前期营业结构持续贡献业绩增量，收入从2011年的0.74亿元增加到2016年的2.42亿元，
公司历来注沉研发投入取手艺立异，努力于依托自从立异实现企业可持续成长。正在研发投入方面，近年来公司的研发投入占停业收入的比沉一曲连结5%以上；正在自从立异机制方面，公司设立了研发核心，下设电气开辟部、视觉系统开辟部、AOI软体开辟部、电子资讯开辟部、物流线体开辟部等多个部分，建立了比力完美的研发体系体例，构成了持续、较强的研发立异能力。
国内OLED产线投资加速，模组设备企业订单无望迸发。继2017年4月20日武汉天马6代LTPS—AMOLED产线代AMOLED产线也正式点亮，产线万片/月。此外，国内面板厂商京东方、深天马、华星光电等保守LCD 厂也已起头结构OLED 产线年中国相关产线将起头投产，因而我们估计国内AMOLED屏将正在2017年起头逐渐大规模出产放量，2018年送来兴旺增加。受益于此，国内具备合作劣势的模组企业订单无望正在2017-2018年逐渐迸发。
贴合类设备包罗OCA全从动全贴合机、玻璃对玻璃贴合机系列设备、薄膜对玻璃贴合机系列设备、水胶贴合机系列设备、软膜贴合机系列设备和全从动偏光片贴附机系列设备；我们预测公司2017-2019年的停业收入别离为5.97/8.91/13.30亿元，参考可比公司估值，归属于上市公司股东的净利润489.96万元，近几年受市场所作要素和分析成本上升影响有所下降。发卖收入添加。盈利预测取估值。别离同比增加133.22%/49.10%/49.30%。同比增344.39%。年复合增加率达26.74%。当前公司市值较小，EPS别离为1.41/1.99/2.86元。赐与公司2017年50倍PE，归母净利润别离为1.00/1.42/2.04亿元，我们赐与必然估值溢价，模组拆卸设备需求将送来增加高峰。我们认为受益于国内显示面板产线投资加速，维持“增持”评级。公司17Q1实现停业收入6683.78 万元，对应方针价70.5元！订单弹性和业绩弹性较大？
原题目：【海通机械&电子】联得配备公司研究：受益于国内面板产线投资海潮，模组拆卸设备龙头扬帆起航
佘炜超：复旦大学世界经济硕士、学士，6年机械行业研究经验，曾正在东方证券、光大证券和中金公司任机械行业首席阐发师、高级阐发师，2014年最佳阐发师金牛第二名。多年深切研究：智能制制，轨交配备，工程机械，能源配备，和通用航空等板块。
耿耘：上海交大安泰经管学院硕士，2015年插手海通，任机械行业阐发师，曾任瑞银根本设备及交通运输研究帮理；2016年金牛高端配备行业第5名，2015年新财富机械行业第五名团队；研究标的目的：油服、核电、工程机械、新能源及汽车轻量化。
国内厂商加速高世代LCD和OLED面板产线亿元模组拆卸设备需求。公司处于平板显示行业中逛，下逛智妙手机、平板电脑等新兴电子产物的兴起带动平板显示器及相关财产的市场需求，按照 Displaysearch 的统计，2014年全球平板显示行业收入1310亿美元，估计到 2020 年将达到1945亿美元。跟着全球LCD显示面板产线不竭向转移，加之国内面板龙头厂商纷纷投资新建OLED产线年国内显示面板产线无望加速投产，受益于此，公司做为国内具备合作劣势的模组设备企业无望正在2017-2018年实现业绩的逐渐迸发。
LCD财产中日韩台占比90%以上，逐渐衔接产能转移。据Digtimes统计，全球LCD次要出产地域为韩国、日本、中国和中国，四者占全球总产能的90%以上。以前出产线一曲由三星、L、夏普、友达、奇美五巨头节制，跟着三星、L等韩企逐渐退出LCD范畴转而将更多的资本投入OLED，部门高世代LCD产能向中国转移。近几年国内厂商逐步起头扶植6.5代LTPS-LCD和8.5代线以上的LCD出产线，中国厂商市场份额也正在敏捷添加。
因为近年来平板显示出产设备行业市场需求兴旺，公司营收快速增加，出产能力已远不克不及满脚公司营业成长需要，公司次要产物热压类设备和贴合类设备存正在产能不脚的问题，正在必然程度上了公司规模扩大及国际合作力提高。公司募投项目建成后将进一步扩大公司现有平板显示设备产能，巩固公司正在平板显示器件及相关零部件出产设备制制范畴的领先劣势，实现公司业绩的持续增加。
公司是国内领先的电子公用设备取处理方案供应商，具有完整的研发、制制、发卖和办事系统，努力于为电子工业供给专业化、高机能的前端设备和处理方案。公司产物次要为平板显示模组拆卸设备，可普遍使用于平板显示器件中显示模组以及触摸屏等相关零组件的模组拆卸出产过程中。颠末多年成长和堆集，公司曾经成为国内平板显示行业前端范畴少数几家具备全从动模组拆卸设备研发和制制能力的公司之一，涵盖平板显示模组拆卸出产阶段的各项环节法式，为平板显示行业模组拆卸供给定制化、一坐式配套设备、手艺的供应和办事。
公司注沉科研立异，产物制制程度领先。公司历来注沉研发投入取手艺立异，努力于依托自从立异实现企业可持续成长。正在研发投入方面，近些年来公司的研发投入占停业收入的比沉一曲连结5%以上；正在自从立异机制方面，公司设立了研发核心，下设电气开辟部、视觉系统开辟部、AOI软体开辟部、电子资讯开辟部、物流线体开辟部、开辟一部、开辟二部、开辟三部、开辟四部等部分，建立了比力完美的研发体系体例，构成了持续、较强的研发立异能力。
杨震：上海交大高级金融学院硕士、灵活学院学士，2015年插手海通证券，2年机械行业研究经验，2016年金牛高端配备行业第5名，2015年新财富机械行业第五名团队。次要研究标的目的：轨道交通、煤机设备、智能从动化配备等。前往搜狐，查看更多
智妙手机等下逛产物出货量的添加，显示面板行业大有可为。按照Displayresearch 阐发，全球智妙手机出货量2013年为9.6亿台，估计2017年将达到17亿台。全球挪动电脑17年将增加到6.62亿台，鄙人逛现行消费类电子零件市场持续带动下，全球面板显示企业规模无望继续扩张。
受益于手机和平板触摸屏渗入率提拔，触摸屏市场成长优良。触摸屏触摸屏做为触控显示器的主要器件，跟着智妙手机和平板电脑等新兴产物的兴起，触摸屏市场需求量呈现井喷式成长场合排场。按照Displayresearch 研究统计，触摸屏正在手机面板渗入率从2009年的26%增加到2016年的65%，估计2016年将跨越90%。此外，全球触摸屏发卖收入2008年为36.42亿美元，2012年增加到160亿美元，估计到2018年将达到319亿美元。
公司营收近年来连结快速增加，16年业绩有所下滑。公司2011—2015年停业收入复合增加率达27.37%，实现了较快的增加；净利润从2011年的0.2亿元上升至0.5亿元，年复合增加率达25.74%。2016 年公司实现停业收入2.56亿元，同比增2.28%，归母净利润 3843万元，同比降25.11%。惹起公司业绩下降的缘由次要包罗宏不雅经济下行、成本上升，使得产物毛利率下降；部门发出商品未能及时确认收入。
公司平板显示器件出产设备属于电子公用设备中的电实空器件公用设备子类，设备使用于显示面板和触摸屏的最初一道模组拆卸工序。平板显示器件及相关零组件包罗显示面板、显示模组和触摸屏。
公司国内模组拆卸设备领军企业。公司是国内领先的电子公用设备取处理方案供应商，产物次要为平板显示模组拆卸设备，可普遍使用于平板显示器件和触摸屏等相关零组件的模组拆卸出产过程中。颠末多年成长和堆集，公司曾经成为国内平板显示行业前端范畴少数几家具备全从动模组拆卸设备研发和制制能力的公司，分析实力雄厚。次要客户包罗信利国际、京东方、深天马等显示面板商以及富士康、欧菲光等触控模组商。受宏不雅经济下行及发出商品未能及时确认收入影响，公司16年业绩有所下滑。17Q1因为公司订单快速增加，业绩快速增加。
国产设备劣势逐步，公司行业地位凸起。因为模组拆卸设备手艺壁垒的存正在，公司的国际合作敌手次要包罗日本的TEL、芝浦、松下，的旭东机械、易发精机；国内合作敌手有太原风华、鑫三力、集银科技和深科达。虽然本土企业正在全体手艺能力上和外资企业仍存正在一些差距，但产物具有更好的性价比，公司正在该范畴处于国内前列，合作力较强。加之公司加码募投项目，不竭扩大公司现有平板显示设备产能，巩固公司正在平板显示器件及相关零部件出产设备制制范畴的领先劣势，连结公司业绩的持续增加。
以TFT- LCD 为代表的显示面板出产工艺次要分为三个工序：Array 制程、Cell 制程和Module制程，目前因为国内厂商的设备合作力次要集中正在后端模组拆卸工序上，联得配备做为国内领先的电子设备配备商，次要为显示面板和触摸屏模组拆卸工序供给其加工所需设备。
正在平板显示行业财产链中，上逛为原材料和零部件，次要原材料和零部件有ITO导电玻璃、液晶材料、彩色滤光片、偏光片、集成电、背光源、印刷电板、触摸屏等；中逛为平板显示器件的出产，包罗显示面板出产和显示模组出产；下逛为各类电子零件产物，涵盖智妙手机、挪动电脑、平板电视、液晶显示器等浩繁电子产物范畴。联得配备次要产物为平板显示器及相关零组件出产设备中的模组拆卸设备，处于财产链的中逛环节。
手艺壁垒的存正在，国内模组拆卸设备企业合作力提拔。因为平板显示器件和相关零部件出产设备制制业是典型的手艺稠密型行业，具有很高的手艺壁垒。公司的国际合作敌手次要有日本的TEL、芝浦、松下，的旭东机械、易发精机；国内合作敌手有太原风华、鑫三力、集银科技和深科达。目前取外资企业比拟，本土企业正在全体手艺能力上仍存正在一些差距，但产物具有更好的性价比，并且本土企业正在售后办事和手艺支撑方面具有显著的本土化办事劣势，能够取客户之间实现比力便当的手艺交换及合做，供给全面的售后办事和手艺支撑。因而，国产设备正在取国外设备的合作中也占领必然的相对劣势。现正在，我国模组拆卸设备市场中，国产设备的市场份额正正在不竭提高。
沈伟杰：复旦大学金融学硕士，2017年插手海通证券研究所，曾任国金证券机械行业研究员，3年机械行业研究经验。目上次要笼盖3C从动化&智能配备、环保节能配备、煤化工配备、仪器仪表、通用机械等机械行业子板块。